数据解读 新增信贷势头足 金融数据结构优

□记者 许予朋

3月15日，人民银行发布2月金融统计数据报告及社会融资规模增量、存量统计数据报告。数据显示，2月末，广义货币（M2）余额299.56万亿元，同比增长8.7%，与上月持平。2月末人民币贷款余额243.96万亿元，同比增长10.1%。社融方面，2024年前两个月社会融资规模增量累计为8.06万亿元，比上年同期少1.1万亿元。

从年初降准到LPR超预期下调，业内人士普遍指出，今年以来，货币政策靠前发力，宏观经济有积极反应。开年以来，整体信贷投放力度不弱。

金融数据结构优化是亮点

贷款方面，2月人民币贷款余额继续维持10%以上的增速水平。前两个月人民币贷款共增加6.37万亿元。分部门看，住户贷款增加3894亿元，其中，短期贷款减少1340亿元，中长期贷款增加5234亿元；企（事）业单位贷款增加5.43万亿元，其中，短期贷款增加1.99万亿元，中长期贷款增加4.6万亿元，票据融资减少1.25万亿元。

对于前两个月的信贷投放水平，招联首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼表示，信贷资金有力保障了新质生产力领域生产投资和重大项目建设推进。绿色贷款、制造业中长期贷款增速保持在30%左右高位，科技型中小企业贷款增速约20%，均显著高于一般贷款增速。

从结构上看，中国民生银行首席经济学家温彬介绍，2月对公贷款维持较高景气度。这得益于城市房地产融资协调机制有效推进，各大商业银行快速进行项目筛选并纷纷跟进落实；降准资金释放、5年期以上LPR大幅调降25个基点，银行可贷资金增多等因素。“此外，去年底增发的万亿建设国债，对应资金在2023年末及2024年初拨付落地，有助于带动银行配套项目融资需求增长。”温彬说。

存款方面，2月末人民币存款余额290.7万亿元，同比增长8.4%，增速较今年1月下降0.8个百分点。

整体上，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出，1至2月金融数据结构优化是亮点。特别是从居民端看，1至2月居民存款增速放缓，居民贷款尤其是中长期贷款增长明显，非银金融机构存款多增，这反映出居民消费、投资信心逐步回暖，楼市呈现回暖迹象。

此外，在2月金融统计数据中，M2增速与上月持平也引起了市场关注。

对此，周茂华表示，这一方面是因为去年基数偏高，另一方面也有季节因素影响。当前，居民消费和投资意愿有所改善，企业扩张生产，财政投放积极，使得存款有所回落。但目前M2同比增速仍略高于GDP与目标通胀水平，这表明市场流动性继续保持合理充裕。

3月社融有望恢复较快增长

社融方面，数据显示，2月新增社融1.56万亿元，比上年同期减少1.6万亿元，社融增速回落至9%。虽然数据出现波动，但考虑到当前政策驱动力仍不弱，专家预计以M1、M2和社融等为代表的信用指标仍将稳定向好。

从结构上看，2月社融中表内信贷、债券融资和未贴现票据形成主要拖累。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加5.82万亿元，同比少增9324亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1948亿元，同比少增946亿元；政府债券净融资8958亿元，同比少3320亿元。与此同时，2月信托贷款增加1303亿元，同比多增1299亿元；企业债券净融资6592亿元，同比多1293亿元。

究其原因，广开首席产业研究院资深研究员刘涛分析认为，近期部分地方监管部门出手治理虚增贷款、资金空转等，致使2月新增信贷中的票据融资大幅减少。部分省市面临的化债压力加大，一季度地方政府债发行计划相较去年有所下降。从月度发行计划来看，一季度地方债和新增专项债发行也主要集中在3月。

温彬强调，人民银行去年四季度货币政策执行报告以及今年的政府工作报告中提及“保持融资和货币总量合理增长”“扩大发债融资规模”等，预计信用扩张的政策驱动力仍不弱，直接融资渠道贡献度有望提升。

展望未来，东方金诚首席宏观分析师王青预计，在春节假期较长、工作日缩短等短期扰动因素过后，3月新增信贷、社融有望恢复较快增长。另外，考虑到当前地产、城投两个主要行业都处于调整阶段，信贷需求收缩，并且正在偿还存量贷款，这会不可避免地影响信贷总量增速。当前及未来一段时间，可适度淡化对信贷、社融总量的关注，重点观察结构性货币政策工具引导金融资源对重点领域有效需求的满足程度。

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