美国FOF模式的启示

　　FOF理念最早起源于美国，美国FOF的发展史，在某种意义上来说，代表了FOF的发展史。当时美国共同基金数量增长速度较快，投资者需要大量时间和专业知识才能从中选出优质的基金。我国现阶段的市场现状与美国20世纪90年代FOF基金 发展之初的情况十分相似，基金业历经20年发展，规模和数量不断扩大，加上追求长期稳定收益的巨量养老保险资金即将入市，市场和政策都为FOF基金行业的发展壮大提供了有利环境。

　　国内公募FOF市场正处于快速成长期，自2017年底首批公募FOF成立以来，产品数量和规模稳步上升，但总规模在公募基金中的占比仍不到1%，而成熟市场中为10%，若按此比例计算，国内公募FOF规模有望超过万亿元，未来发展潜力巨大。

　　根据《信托业2020年专题研究报告 》之中的《信托公司 开展FOF业务实务研究》章节，从产品角度来看，美国头部的三家大型公司中，针对养老金退休计划而设计的目标日期基金占据主导地位。同时，结合投资者的需求，在产品设计中呈现多元化，在收益和风险偏好之间取得平衡，这些做法对我国未来FOF产品的设计和定位都有借鉴作用。

　　纵观国内外FOF产品发展历程，信托公司需构建跨市场的研究体系、采取绝对收益策略、获取长期资金等方式，提高产品竞争能力。

　　构建跨市场的研究体系是提升主动管理能力的关键。从资产类别的甄选来看，信托公司开展FOF业务研究过程中，需要对各类资产在宏观经济 波动中的表现有清晰的认识。此外，在对子基金进行定性和定量的分析过程中，信托公司需要对所投基金风格具有明确的判断。因此，持续地增加研究投入，打造自上而下的跨市场研究体系，是信托公司持续提升主动管理能力的关键。

　　与融资类产品相比，目标日期、目标风险等FOF投资策略 在投资收益或市场波动等方面对客户吸引力不足。信托公司可采取绝对收益策略，合理设置标的资产比重，在控制风险的前提下，为客户提供稳定的回报，提升产品的吸引力。可通过以下几个方面，获取长期稳定的资金：一是以稳定的业绩，将既有的客户由投资融资类产品转化为投资FOF产品；二是信托公司可发行具有一定期限的封闭产品，减少客户“非理性行为”对投资收益的影响；三是随着我国逐步步入老龄化阶段，养老金体系面临较强的保值增值需求。